统计显示，6月底资产净值总额超百亿元的基金达50只之多，其中，通过分红、拆分等“人工催肥”手法扩大份额的基金接近一半。

在2006年以前我们很难想象一只基金首发能到100亿，现在的基金真幸福，动辄百亿规模。据统计，截至6月29日，目前市场上规模100亿以上的基金就有50只。

有趣的是，这50只基金中，排在48位的上投优势净值在4元以上，另外还有5只其他基金净值在2元以上外，其他44只基金的净值都是1元或者1元以下，他们的平均净值1.23元。这些超大基金是怎么形成的？

一种情况是，有些基金的规模是伴随基金净值增长而增加的，如上投摩根中国优势、嘉实主题(净值持仓)精选。他们的规模稳步上升得益于真实的业绩增长。

第二种情况是，基金首发的时候规模已经很大，虽然现在规模变小了，但依然很“肥”。

比如嘉实策略(净值持仓)增长和广发策略优选，发行的时候就是400亿和180亿。行情虽然上涨很多，但规模却下降了。

第三种情况是新发行的基金，尤其是今年发行的新基金，上来就是100亿，150亿，当然不可能小，比如上投内需动力牵动900亿天量资金认购，最后严控100亿规模。

这样的超大基金很正常，但还有一种是“人工催肥”的，即所谓持续营销造成的规模膨胀，包括大比例分红和拆分。一位老基民季先生对这类基金作了统计（见下表），把累计净值也反映在上面，从累计净值和净值的比较就明显可以看出其打压净值的有意之举——18只基金的净值小于累计净值50%。

其中，比较突出的有兴业趋势投资混合型基金，累计净值4.63，净值0.96， 78.4%的净值都被人为的“归一”下去了。

还有诺安股票(净值持仓)基金，也是一只高分红的基金，2005年12月19日成立时首发不到4亿规模，这个规模一直维持到2006年12月31日，2006年12月27日该基金实现第一次大比例分红（10派9.485元），2007年3月15日猛增至50亿规模， 6月21日第二次大比例分红（10派8.10元），该基金增至目前100多亿规模，短短半年时间实现三级跳跻身百亿肥基。

虽然从原理上讲，净值低的基金并不比净值高的基金更具有投资价值，但是低净值恰恰成了上半年新基民们踊跃认购的理由。

基金公司的利润来自于所管理基金的总资产量，利益攸关难免会导致刻意行为，特别是一些新成立的基金公司急于扩大基金规模、站稳脚跟，人为打压净值的营销事件比比皆是。

不过，对于持有人而言，他们更愿意看到基金公司修好内功而不是片面追求基金规模。

垃圾股泡沫破灭后

还有更大的蓝筹股泡沫

谈建强/文

很多投资者可能会把3000点上股市的快速上涨归因于上市公司06年和07年一季度业绩的同比高速增长，但是仔细分析业绩增长的原因，剔除新会计政策调整和股市上涨带来的投资收益增加的因素外，上市公司业绩的持续成长性还能有多少呢？

如果说以沪深300(行情论坛)成份股为代表的蓝筹股的估值水平还相对合理的话，很多低价题材股、绩差股动辄翻倍的上涨就绝对是毫无理性可言，也为"5.30"这次暴跌埋下了极大的隐患。

在经历了短期的暴跌后，不少投资者可能会寄希望于利好政策的出台，来摆脱目前的困境，但是正如市场最大的利空并非来自于其它，而是价格下跌行为本身，同样市场最大的利好莫过于投资对象基本面的改善和估值水平的降低。

与其心存幻想，还不如趁市场休生养息的时候，潜心研究挖掘一些有业绩支撑的蓝筹股，为接下来的行情提前做好准备更来得有意义。

支持此轮牛市发展的基本因素没有改变，在经过一段时间的震荡调整后，市场仍然会重拾升势，迎来更辉煌的未来。

对于大部分有业绩支撑的蓝筹股来说，我们并不认为还存在多大的下跌空间，尤其是那些未来成长确定性很高的公司股票，在经历了短期的下跌后，又将迎来良好的买入时机。

我们相信，在喧嚣浮躁的市场中，一些短期的噪音和所谓的交易性机会，往往更能吸引投资者的注意力，所以我们认为市场反而对于这种确定的持续成长性没有给予合理的定价。

值得注意的是，在垃圾股的泡沫破裂后，后市或许会走向另一个极端，即形成更大的蓝筹股泡沫，一如美国60年代末“漂亮50”行情的演绎。

我们从中得到的经验教训是：蓝筹股泡沫破裂时对投资者的伤害丝毫不会亚于垃圾股泡沫的破裂。要时刻牢记为自己的投资留有足够的安全边际，即使是最优秀的公司，也不要为它支付过高的溢价，这样我们才能安然分享这波伟大的行情所带来的累累硕果。

(作者为南方绩优(净值持仓)成长基金基金经理)