两只率先获批的创新型基金上周发行。这两只基金分别为：国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金、工银瑞信红利股票型基金。 即将进入发售期的还有大成优选等创新型基金。据悉，华夏、建信等10多家基金公司的创新型基金产品也已上报，正等待管理层的审批。 日渐增多的创新基金将与众“老”基金同台献艺，投资者选择增多。但是，在“创新”的盛名之下，是否有名副其实的创新设计去支撑呢？投资者对这些创新是否买帐？ 据了解,对工银瑞信的创新,投资者的疑问集中于：该产品头一年的封闭式相当于“全封闭”——既不能像封闭式基金一样按市价买卖，也不能像开放式基金一样赎回，工银瑞信红利基金凭什么让投资者安安心心拿一年？一年期满会不会遭遇猛烈赎回？ 不过银河证券基金研究员王群航认为，这只基金本身就适宜时间跨度大于一年的投资。该基金良好的背景“暗示”未来表现向好的概率较大。 首日发行未见井喷 7月9日，首只创新型基金国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金首日招募，发行颇有特色，分三步走。 据悉，国投瑞银的创新基金根据基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不相同的两个级别，即优先级基金份额（简称“瑞福优先”）和普通级基金份额（简称“瑞福进取”）。 记者从国投瑞银了解到：7月9日至7月20日为瑞福优先发行时间，募集份额上限为30亿份。7月10日至7月20日为瑞福进取针对机构投资者的网下发行时间，发售规模上限为6亿份。7月11日至7月20日为网上发行时间，发售规模上限为24亿份。 对于首日发行情况，国投瑞银产品及业务拓展部的罗洁告诉记者，发售首日规模即达100亿的规模是不可能的，市场不再是那种动不动就出现井喷的状态。而投资者对产品的充分认识也还需要时间。产品及业务拓展部总监邓航表示，通过的累积销售，完成招募任务没问题，不过他并未透露首日发售规模。 创新绝招： 收益分配VS开基封管 据了解，国投瑞银瑞福分级股票型基金的最大创新亮点在于收益分配。 国投瑞银将基金拆分为风险和预期收益都不同的两个级别，瑞福优先和瑞福进取。前者的目标客户为低风险、低收益者，后者的则为高风险、高收益。前者优先分配收益，且在基准收益暂时无法被满足的情况下，受三种方式来保护基准收益及本金不受损失。而瑞福进取“放弃”了优先收益分配的权利，却获得了高比例分配超额收益的权利。 相比国投瑞银的创新基金，另一只创新基金工银瑞信红利股票型证券投资基金的突破口并不在收益分配上，而是采用了“开放式基金封闭式管理”。 该基金在合同生效后一年内（含一年）封闭管理。一年之后转为开放式。另外，这只封闭式基金不上市交易。 工银瑞信的这只创新型基金将7月12日开始招募，标募集份额总额下限为40亿份，上限60亿份。 一只保守一只激进： 包袱不是白背的 国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金的分级设置，让一个基金同时面向了两类有对立风险偏好的投资者。 瑞福优先安全可靠，得自于瑞福进取的“哺育”瑞福进取将优先分配收益的权益让渡给了瑞福优先。同时，瑞福进取则展示了其对市场乐观的态度，它将获得超额收益（基金收益减去分配给瑞福优先的基准收益）的高比例分配权力。 邓航表示，市场去年以来的猛涨行情让很多投资者的风险意识被冲淡了。购买瑞福优先是相对安全的选择。 如果瑞福优先的基准收益无法被满足，甚至本金受到威胁，将有三种方式保证瑞福优先的安全。而这些方式可能有损于瑞福进取的红利分配。 但“包袱”不是白背的。瑞福进取将优先分配收益的权利让渡给瑞福优先以及对瑞福优先进行“吐血”保护，不是一种“无私”奉献，它以分取高比例超额利润为回报。在上例中，瑞福进取就获得了超过瑞福优先5个百分点的收益。 邓航告诉记者，放弃较低的基本收益，瑞福进取图的是超额收益的高比例分配。“包袱不是白背的。很显然，购买瑞福进取的投资者对市场比较乐观。” 基金＋看涨期权： 谁来承受一年“全封闭”？ 工银瑞信则将基金的创新点放在了封闭期上。封闭期一年的设计，将能避免频繁申购赎回导致的基金资金不稳定。此基金在成立之后的第一个运作年度当中属于封闭式基金，一年以后属于开放式基金。在封闭期，此基金不上市交易，故不会存在折价交易的风险。 王群航认为，可以将该基金看成是一只开放式基金。它与原有开放式基金的区别在于将不超过三个月的封闭期延长到了现在的整整一年。但这给短线投资者带来了问题，如果是短线资金，认购此基金将面临基金成立后的一年时间里，无法通过上市交易、赎回等方法要回自己的资金。该基金适宜时间跨度大于一年的投资。 在流动性控制上，国投瑞银和工银瑞信各有特色。瑞福优先每年仅开放一次，每个开放日为自合同生效之日起每满一年的最后一天，集中申购赎回。瑞福进取则如常规封闭式基金一样。可见，工银瑞信从时间上考虑安排流动性，国投瑞银则将流动性放在两只“小基金”中差别对待。 一位熟悉该基金运作的业内人士向记者表示了疑虑，工银瑞信这个产品相当于一份基金加一份看涨期权，但投资者买这个看涨期权未必比买一只保本型基金或货币型基金更好，相比竞争性产品，看不出它的核心竞争力在哪里。 市场的疑虑还在于，头一年既不能像封闭式基金一样按市价买卖，也不能像开放式基金一样赎回，凭什么让投资者安安心心拿一年？ 王群航认为，不同的基金有不同的特点，这只基金适合长期投资。且该基金是银行系基金中最好的一只，有良好的基金经理配置。这些信息“暗示”基金未来表现向好的概率较大。 工银瑞信郭小莲则表示，封闭期一年的设置有助于基金经理安心于投资，避免频繁申购赎回产生的困扰。基金规模的恒定将避免基金产生过多的交易成本和错失良机。 郭小莲还表示，首先基于牛市的考虑，封闭一年的资金将获得较大收益；另外工银瑞信将实行积极的分红策略，每年的现金分红不超过6次。“我们希望购买这只基金的是成熟的投资者，将闲钱投入且能承受一年的封闭。” |
